日本的利率自由化過程對其他國家的利率自由化提供了一個很好的樣板。其基本特點(diǎn)可歸納為如下幾個方面：(1)先國債、后其他品種；(2)先銀行同業(yè)，后銀行與客戶；(3)先長期利率后短期利率；(4)先大額交易后小額交易。

1997年4月，日本大藏省正式批準(zhǔn)：各商業(yè)銀行承購的國債可以在持有一段時間后上市銷售。經(jīng)過17年努力，到1994年10月，日本已放開全部利率管制，實(shí)現(xiàn)了利率完全市場化。來了完成這一艱難而必要的金融自由化過程，日本大概經(jīng)歷了如下四個階段：

1、放開利率管制的第一步：國債交易利率和發(fā)行利率的自由化

日本經(jīng)濟(jì)在低利率水平和嚴(yán)格控制貨幣供應(yīng)量政策的支持下獲得迅速發(fā)展。但是，1974年之后，隨著日本經(jīng)濟(jì)增長速度的放慢，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和資金供需結(jié)構(gòu)也有了很大的改變，戰(zhàn)后初期形成的以四疊半（意為狹窄）利率為主要特征的管制體系已不適應(yīng)這種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀了。日本政府為刺激經(jīng)濟(jì)增長，財政支出日漸增選增加，政府成為當(dāng)時社會資金最主要的需求者。培育和深化非間接金融中介市場的條件已初步具備。1975年，日本政府為了彌補(bǔ)財政赤字再度發(fā)行赤字國債（第一次是1965年）。此后，便一發(fā)不可收，國債發(fā)行規(guī)模愈來愈大。1977年4月日本政府和日本銀行允許國債的自由上市流通。第二年開始了以招標(biāo)方式來發(fā)行中期國債。這樣，國債的發(fā)行和交易便首先從中期國債開了利率自由化的先河。

2、放開利率管制第二步：豐富短期資金市場交易品種

在1978年4月，日本銀行允許銀行拆借利率彈性化（在此以前，同業(yè)拆借適用于全體交易利率是基于拆出方和拆入方達(dá)成一致的統(tǒng)一利率，適用于全體交易參加者，并于交易的前一天予以明確確定），6月又允許銀行之間的票據(jù)買賣（1個月以后）利率自由化。這樣，銀行間市場利率的自由化首先實(shí)現(xiàn)了。

3、放開利率管理的第三步：交易品種小額化，將自由利率從大額交易導(dǎo)入小額交易

實(shí)現(xiàn)徹底的利率自由化是要最終放開對普通存貨利率的管制，實(shí)現(xiàn)自由化，如何在已完成利率自由化的貨幣市場與普通存款市場之間實(shí)現(xiàn)對接成為解決問題的關(guān)鍵。日本政府采取的辦法是通過逐漸降低已實(shí)現(xiàn)自由化利率交易品種的交易單位，逐步擴(kuò)大范圍，最后全部取消利率管制。在這一過程中，日本貨幣當(dāng)局逐級降低了CD（大額可轉(zhuǎn)讓存單）的發(fā)行單位和減少了大額定期存款的起始存入額，逐步實(shí)現(xiàn)了由管制利率到自由利率的過渡。

在存款利率逐步自由化的同時，貨款利率自由化也在進(jìn)行之中。由于城市銀行以自由利率籌資比重的上升，如款利率不隨之調(diào)整，銀行經(jīng)營將難以為繼。1989年1月，三菱銀行引進(jìn)一種短期優(yōu)惠貸款利率，改變了先前在官定利率基礎(chǔ)上加一個小幅利差決定貸款利率的做法，而改為在籌取資金的基礎(chǔ)利率之上加百分之一形成貸款利率的做法?；I資的基礎(chǔ)利率是在銀行四種資金來源基礎(chǔ)上加權(quán)平均而得，這四種資金來源是：(1)活期存款；(2)定期存款；(3)可轉(zhuǎn)讓存款；(4)銀行間市場拆借資金。由于后兩種是自由市場利率資金，所以，貸款資金利率已部分實(shí)現(xiàn)自由化。隨著后兩部分資金在總籌資中比重的增加，貸款利率的自由化程度也相應(yīng)提高。

4、放開利率管制的第四步：

在上述基礎(chǔ)上，日本實(shí)質(zhì)上己基本完成了利率市場化的過程，之后需要的只是一個法律形式的確認(rèn)而已。1991年7月，日本銀行停止窗口指導(dǎo)的實(shí)施；1993年6月，定期存款利率自由化，同年10月活期存款利率自由化，1994年10月，利率完全自由化，至此日本利率自由化劃上了-一個較完滿的句號。